A relação de Sharpe tornou-se o método mais utilizado para calcular o retorno ajustado ao risco no entanto, pode ser impreciso quando aplicado a carteiras ou ativos que não têm uma distribuição normal de retornos esperados. Muitos ativos têm um alto grau de kurtosis (gordura caudas) ou negativo skewness. A relação Sharp também tende a falhar ao analisar carteiras com riscos não lineares significativos, como opções ou warrants. Ao longo dos anos surgiram metodologias alternativas de retorno ajustadas ao risco, incluindo a Rácio Sortino. Return Over Maximum Drawdown (RoMaD) e o Índice de Treynor. A Modern Portfolio Theory afirma que adicionar ativos a uma carteira diversificada que tenha correlações de menos de um com o outro pode diminuir o risco da carteira sem sacrificar o retorno. Tal diversificação servirá para aumentar a proporção de Sharpe de uma carteira. Rácio de Sharpe (Rendimento médio da carteira Taxa livre de risco) Desvio-padrão do rendimento da carteira A fórmula da taxa de Sharpe ex-ante utiliza retornos esperados enquanto a relação de Sharpe ex post utiliza retornos realizados. Aplicações da relação de Sharpe A relação de Sharpe é usada frequentemente comparar a mudança em características de risco-retorno gerais das carteiras quando um novo recurso ou classe de recurso é adicionado a ele. Por exemplo, um gestor de carteira está considerando adicionar uma alocação de fundo de hedge para sua carteira de investimento 5050 existente de ações que tem um índice de Sharpe de 0,67. Se a alocação de novos portfólios é 404020 ações, títulos e uma alocação de fundos hedge diversificada (talvez um fundo de fundos), a relação de Sharpe aumenta para 0,87. Isso indica que, embora o investimento em fundos de hedge seja arriscado como uma exposição independente, ele realmente melhora a característica risco-retorno da carteira combinada e, portanto, agrega um benefício de diversificação. Se a adição do novo investimento reduziu a relação de Sharpe, não deve ser adicionado à carteira. O índice de Sharpe também pode ajudar a explicar se os retornos de excesso de carteiras são devido a decisões de investimento inteligente ou um resultado de muito risco. Embora uma carteira ou fundo possa desfrutar de retornos mais elevados do que seus pares, é somente um investimento bom se aqueles retornos mais elevados não vêm com um excesso do risco adicional. Quanto maior a relação Sharpe carteiras, melhor o seu desempenho ajustado pelo risco tem sido. Uma relação negativa de Sharpe indica que um ativo sem risco apresentaria melhor desempenho do que a segurança analisada. Crítica e Alternativas A relação de Sharpe utiliza o desvio padrão dos retornos no denominador como sua proxy do risco total da carteira, o que pressupõe que os retornos são normalmente distribuídos. A evidência mostrou que os retornos sobre os ativos financeiros tendem a desviar-se de uma distribuição normal e pode fazer interpretações da relação de Sharpe enganosa. Uma variação da razão de Sharpe é a relação de Sortino. Que elimina os efeitos dos movimentos ascendentes dos preços no desvio padrão para medir apenas o retorno contra a volatilidade dos preços descendentes e utiliza a semivariância no denominador. A relação de Treynor utiliza risco sistemático. Ou beta () em vez do desvio padrão como medida de risco no denominador. A relação de Sharpe pode também ser jogada por fundos de hedge ou por gerentes de carteira que procuram impulsionar seu history aparentemente aparentemente ajustado risco-ajustado. Isto pode ser feito por: Alongamento do intervalo de medição: Isto resultará em uma estimativa mais baixa de volatilidade. Por exemplo, o desvio padrão anualizado dos retornos diários é geralmente superior ao dos retornos semanais, que é, por sua vez, superior ao dos retornos mensais. Composição dos retornos mensais, mas cálculo do desvio padrão dos retornos mensais não compostos. Escrever out-of-the-money põe e chama em um portfólio: Esta estratégia pode potencialmente aumentar o retorno por cobrar o prêmio de opção sem pagar por vários anos. Estratégias que envolvem assumir risco de inadimplência. risco de liquidez. Ou outras formas de risco de catástrofe têm a mesma capacidade de relatar uma proporção de Sharpe inclinada para cima. Suavização de retornos: Usando certas estruturas de derivativos, a marcação infreqüente no mercado de ativos ilíquidos, ou usando modelos de preços que subestimam ganhos ou perdas mensais pode Reduzir a volatilidade relatada. Eliminando retornos extremos: Como esses retornos aumentam o desvio padrão relatado de um fundo de hedge, um gerente pode optar por eliminar os melhores e piores retornos mensais a cada ano para reduzir o desvio padrão. Compreendendo a relação de Sharpe Desde que a razão de Sharpe foi derivada Em 1966 por William Sharpe, tem sido uma das medidas de retorno de risco mais referenciadas utilizadas em finanças, e grande parte dessa popularidade pode ser atribuída à sua simplicidade. A credibilidade das relações foi impulsionada ainda mais quando o Professor Sharpe ganhou um Prêmio Nobel de Ciências Econômicas em 1990 por seu trabalho sobre o CAPM. Neste artigo, bem mostrar-lhe como este pensador histórico pode ajudar a trazer-lhe lucros. A maioria das pessoas com um fundo financeiro pode rapidamente compreender como a relação de Sharpe é calculada eo que representa. A proporção descreve quanto excesso retorno você está recebendo para a volatilidade extra que você suportar para a realização de um ativo mais arriscado. Lembre-se, você sempre precisa ser devidamente compensado pelo risco adicional que você assume por não possuir um ativo sem risco. Vamos dar-lhe uma melhor compreensão de como esta relação funciona, começando com a sua fórmula: Retorno (rx) Os retornos medidos podem ser de qualquer freqüência (ou seja, diária, semanal, mensal ou anual), desde que eles são normalmente distribuídos, como Os retornos sempre podem ser anualizados. Aqui reside a fraqueza subjacente da relação não todos os retornos dos ativos são normalmente distribuídos. Anormalidades como curtose. Caudas mais gordas e picos mais altos, ou skewness na distribuição pode ser problemático para a razão, como desvio padrão não tem a mesma eficácia quando estes problemas existem. Às vezes, pode ser completamente perigoso usar esta fórmula quando os retornos normalmente não são distribuídos. Taxa de Retorno Livre de Risco (rf) A taxa de retorno livre de risco é usada para ver se você está sendo devidamente compensado pelo risco adicional que está assumindo com o ativo de risco. Tradicionalmente, a taxa de retorno livre de risco é o T-bill de governo mais curto (isto é, o T-Bill dos EUA). Embora esse tipo de segurança tenha menos volatilidade, alguns argumentariam que a segurança livre de risco usada deve corresponder à duração do investimento que está sendo comparada. Por exemplo, as acções são o activo de maior duração disponível, pelo que não devem ser comparadas com o activo de maior duração disponível sem risco disponíveis títulos emitidos pelo governo com protecção contra a inflação (IPS) Utilizar um IPS de longa data resultaria certamente num valor diferente para a relação , Porque em um ambiente de taxa de juros normal, IPS deve ter um maior retorno real do que T-bills. Em diferentes pontos do tempo historicamente, esse rendimento em IPS tem sido extremamente elevado. Por exemplo, na década de 1990, os títulos de retorno real de longo prazo do Canadas estavam negociando tão alto quanto 5. Isso significava que qualquer investidor que comprou os títulos teria um retorno garantido ajustado pela inflação de 5 por ano nos próximos 30 anos. Dado que as ações globais só retornaram uma média de 7,2 sobre a inflação para o século XX (de acordo com Dimson, Marsh e Staunton, em seu livro Triunfo dos Otimistas: 101 Anos de Retorno do Investimento Global (2002)), o excesso projetado no Exemplo acima não era muito para o risco adicional de manter acções. Desvio padrão (StdDev (x)) Agora que calculamos o excesso de retorno de subtrair a taxa de retorno livre de risco do retorno do ativo de risco, precisamos dividir isso pelo desvio padrão do ativo de risco a ser medido. Como mencionado acima, quanto maior o número, melhor o investimento olha de uma perspectiva de retorno de risco. Como os retornos são distribuídos é o calcanhar de Aquiles da relação de Sharpe. Curvas de Bell não tomar grandes movimentos no mercado em conta. Como Benoit Mandelbrot e Nassim Nicholas Taleb nota em Como os Gurus Finanças Obtêm Risco Tudo Errado (Fortune, 2005). As curvas do sino foram adotadas para a conveniência matemática, não realism. No entanto, a menos que o desvio padrão seja muito grande, a alavancagem pode não afetar a proporção. Tanto o numerador (retorno) quanto o denominador (desvio padrão) podem ser duplicados sem problemas. Somente se o desvio padrão ficar muito alto, começamos a ver problemas. Por exemplo, uma ação que é alavancada de 10 para 1 poderia facilmente ver uma queda de preço de 10, o que se traduziria em uma queda de 100 no capital original e uma chamada de margem antecipada. Usando o Índice de Sharpe O índice de Sharpe é uma medida de retorno ajustada ao risco que é freqüentemente usada para avaliar o desempenho de um portfólio. A relação ajuda a tornar o desempenho de uma carteira comparável ao de outra carteira fazendo um ajuste para o risco. Por exemplo, se o gerente A gera um retorno de 15 enquanto o gerente B gera um retorno de 12, parece que o gerente A é um melhor desempenho. No entanto, se o gerente A, que produziu o retorno 15, assumiu riscos muito maiores do que o gerente B, pode realmente ser o caso que o gerente B tem um melhor retorno ajustado ao risco. Para continuar com o exemplo, digamos que a taxa livre de risco é de 5, ea carteira de gerente Como tem um desvio padrão de 8, enquanto a carteira de gerente Bs tem um desvio padrão de 5. A relação de Sharpe para o gerente A seria de 1,25 enquanto o gerente Bs Seria 1,4, o que é melhor do que o gerente A. Com base nesses cálculos, o gerente B foi capaz de gerar um retorno maior com base no risco ajustado. Para alguns insight: uma proporção de 1 ou melhor é considerado bom 2 ou melhor é muito bom e 3 ou melhor é considerado excelente. O valor de mercado total do dólar de todas as partes em circulação de uma companhia. A capitalização de mercado é calculada pela multiplicação. Frexit curto para quotFrancês exitquot é um spin-off francês do termo Brexit, que surgiu quando o Reino Unido votou. Uma ordem colocada com um corretor que combina as características de ordem de parada com as de uma ordem de limite. Uma ordem de stop-limite será. Uma rodada de financiamento onde os investidores comprar ações de uma empresa com uma avaliação menor do que a avaliação colocada sobre a. Uma teoria econômica da despesa total na economia e seus efeitos no produto e na inflação. A economia keynesiana foi desenvolvida. A detenção de um activo numa carteira. Um investimento de carteira é feito com a expectativa de ganhar um retorno sobre ele. This. Book para Bill Ratio O livro para bill ratio é geralmente utilizado pela indústria de semicondutores e setor de tecnologia para indicar sua saúde geral. Em geral, um livro para bill ratio que é maior do que 1 mostra uma indústria saudável ou empresa um livro para bill ratio que é inferior a 1 mostra uma indústria insalubre ou empresa. Book to Bill Ratio Definição O livro para bill ratio definição é bastante simples. A relação livro a conta compara o total de pedidos recebidos com o total de pedidos preenchidos. Mais simplesmente, itrsquos a relação de demanda contra oferta em uma empresa particularquero ledgers. Se uma empresa tem mais ordens do que pode entregar, essa relação mostra que a empresa é saudável. Se a empresa tem a mesma quantidade de pedidos que pode entregar, ainda é saudável, mas, obviamente, tem espaço para crescer. Claro, se a empresa tem menos encomendas do que é capaz de entregar, isso mostra um crescimento negativo. Exemplo do Livro para Razão de Razão O cálculo do rácio de Razão para Razão acabará por ser um número maior que 1, igual a 1 ou menor que 1. O seguinte é a fórmula do rácio base para bill ratio. OU é o número de pedidos recebidos e OD é o número de pedidos entregues. Um exemplo muito simples de livro para bill ratio seria a seguinte: A XYZ Semiconductor Corporation tem ordens em seus livros de 100.000 unidades para ser enviado durante um mês. A quantidade real de unidades que eles são capazes de enviar durante esse mês é de 85.000. Assim, o livro para bill ratio é 1,18, que para a XYZ Semiconductor Corporation é uma coisa muito boa. Se sua proporção continua a permanecer maior do que 1 a cada mês, eles terão uma linha de fundo saudável indo para o próximo ano. A ABC Semiconductor Corporation, no entanto, tem um problema com alguns de seus chips, o que resulta em publicidade ruim e ordens inferiores à média. A quantidade de pedidos que têm por mês é de 85.000, mas o número de encomendas que podem cumprir é de 100.000 por mês. Usando a nossa fórmula: Podemos ver que a ABC Semiconductor pode fornecer mais unidades do que a demanda, o que é uma combinação ruim em qualquer economia. A relação livro a conta medida nos Estados Unidos é liberada por empresas de semicondutores em ou cerca de 20 de cada mês pelo Semiconductor Equipment and Materials Institute e é baseado na média de reservas versus faturamento nos últimos três meses. Da mesma forma, a Associação de Equipamentos de Semicondutores do Japão lança um livro comparável para proporção de faturamento para os negócios de semicondutores localizados no Japão. Enquanto o livro para bill ratio serve como uma medida quantitativa de como a indústria de semicondutores está fazendo, esta fórmula simples também pode ser aplicada a qualquer número de empresas que vendem um produto real em oposição a um serviço.
Comments
Post a Comment